澳大利亚森特尼尔煤炭公司年利润下降28%

据桂来保局长介绍，宣城市积极深入推进当地煤矿的整顿关闭，在建立地方煤矿正常退出机制上具有一套完善的做法，主要做法得到了国家有关部委和省政府的充分肯定，并多次在全国性会议上介绍经验。

3月11日，日本东北部发生里氏9级地震，并引发海啸。而且日本进口在亚太及全球煤炭交易中占比较大，煤炭年度进口量基本在1.8亿吨左右，占全球煤炭贸易量的20%，占亚太地区煤炭贸易量的35%。

..看好三类煤炭股，调整是埋伏机会。主要依靠亚太进口满足新增需求。巨大的经济损失必然带来灾后重建的巨大需求。在我国炼焦煤继续进口量情况下，国内外焦煤价格可能继续收敛，即国内焦煤价格仍有提价空间。未来煤炭基本面有较强支撑，我们看好煤炭股，而短期需求下降对股价影响正是介入的机会。

兖州煤业[业绩受益于国内外两个市场。我们测算，日本灾后重建新增煤炭需求总量预计在4962万吨~9558万吨，按照两年的灾后重建期计算，年度新增动力煤需求约为2481万吨~4779万吨，其中动力煤为1610万吨~3102万吨，炼焦煤为871万吨~1677万吨全年燃煤机组售电标煤耗327克/千瓦时,比平均水平低8克/千瓦时。

自有铁路运输周转量1503亿吨公里,同比增长8.8%。实现归属于母公司股东净利润371.87亿元,同比增长22.8%。中国神华(601088.sh)公告2010年度业绩,实现营业收入1520.63亿元,同比增长25.3%。每股派息同比大幅增长41.5%,显示管理层对股价重视程度:报告期内分派方案为每10股派7.5元(含税),较去年同期大幅增长41.5%。

电力、港口业务运转稳定,尤其港口建设初见成效:全年售电量1314.1亿千瓦时,同比增长34.5%。公司经营稳定,煤炭产量增速符合预期:报告期内实现商品煤产量2.248亿吨,同比增长6.9%,进程符合公司之前的经营规划。

主要在于黄骅港的建设符合预期,带来同期内部煤炭运输收入同比上升32%。报告期内非煤业务亮点主要在港口业务,实现营业利润5.15亿元,同比增长51.5%。港口下水煤量与产量增速相协调,同比增长6.7%,实现1.7亿吨,占比58%,与历年平均水平持平。发电业务实现营业利润116亿元、铁路业务实现129.32亿元,利润率同比均下降

同时,公司加大销售灵活性,外购煤量7240万吨,同比增长61.6%,进一步扩大市场占有率。公司经营稳定,煤炭产量增速符合预期:报告期内实现商品煤产量2.248亿吨,同比增长6.9%,进程符合公司之前的经营规划。中国神华(601088.sh)公告2010年度业绩,实现营业收入1520.63亿元,同比增长25.3%。报告期内非煤业务亮点主要在港口业务,实现营业利润5.15亿元,同比增长51.5%。

港口下水煤量与产量增速相协调,同比增长6.7%,实现1.7亿吨,占比58%,与历年平均水平持平。电力、港口业务运转稳定,尤其港口建设初见成效:全年售电量1314.1亿千瓦时,同比增长34.5%。

实现归属于母公司股东净利润371.87亿元,同比增长22.8%。公司一直面临分红比例小和大量现金闲置的尴尬境地,也是股东们一致关心所在,此次分红的大比例提高正是管理层态度的重要表现。

自有铁路运输周转量1503亿吨公里,同比增长8.8%。发电业务实现营业利润116亿元、铁路业务实现129.32亿元,利润率同比均下降。每股派息同比大幅增长41.5%,显示管理层对股价重视程度:报告期内分派方案为每10股派7.5元(含税),较去年同期大幅增长41.5%。实现煤炭销售量2.93亿吨,同比增长15.1%。主要在于黄骅港的建设符合预期,带来同期内部煤炭运输收入同比上升32%。全年燃煤机组售电标煤耗327克/千瓦时,比平均水平低8克/千瓦时。

实现基本每股收益1.87元,符合市场预期。销售结构调整起效,商品煤售价同比增长10%:公司盈利能力最强的下水煤价长协价格为462.4元/吨,现货价为589.3元/吨,受益于现货销售比例从27.2%上升至43.7%,2010年商品煤平均售价426.8元/吨,同比增长10%,较上半年8.38%的增速进一步提升。

我们维持公司2011-2012年EPS2.134元、2.488元澳洲洪水及日本核泄漏致使国际煤炭市场供需向好，预计2011年兖煤澳洲将再次实现量价齐增，Moolarben露天矿（1200万吨）已于2010年4月投产，预计2011年有望达产，同时，根据兖煤澳洲所签订的1-3月仹煤炭销售合同，平均价栺为133.40美元/吨，涨幅在30%以上。

7. 上调盈利预测，维持强烈推荐评级。生产商品煤4，553 万吨，同比增长27.3%。

综合煤价为663.5元/吨，同比上涨25.4%。五年觃划两步走，前三年将重点抓好现有项目的生产建设，同时运用资本运营手段，继续寻找收购机会，为后两年的快速収展打下基础。公司美元贷款的产生大额汇兌收益，报告期内澳元升值13.11%，兖煤澳洲产生账面汇兌收益26.882亿元，影响每股收益约0.4元，其中四季度澳元升值5.74%，产生汇兌收益12.55亿元。销售煤炭4，963万吨，同比增长30.6%。

兖煤澳洲净利润超过本集团净利润的10%报告期内，兖煤澳洲煤炭业务销售收入为62.102亿元，毛利为30.555亿元，净利润为26.635亿元（含汇兌收益）。6. 战略积枀，目标明确，未来增长有保障。

平安观点：1. 汇兌收益是产生预期差的主要原因。3. 兖煤澳洲作为业绩增长点更为突出。

8. 风险因素：宏观经济的硬着陆，通胀高于预期。公司发布年报，报告期内实现营业收入348.4亿元，同比增长62.1%，实现归属于母公司的净利润为90.1亿元，同比增长132.2%，实现每股收益1.83元，分红方面，每股派发红利0.59元（税前），业绩好于此前预期（1.53元）。

5. 公司积枀向外打造资源版图，目前已初具觃模。2. 煤炭产销量外延扩张&价栺上涨。其中，幵入菲利兊斯公司净利润7.318 亿元。公司通过煤炭资源收购整合，初步建成山东、陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯[24.05 -0.08% 股吧]和澳大利亚四大运营基地，外埠项目已逐步迚入收获期，未来3年公司处于快速增长期，仌看好公司収展前景。

4. 未来国际供需形势向好，公司可充分受益国际煤价上涨。不考虑澳元汇兌损益，小幅上调2011年、2012年EPS为2.08元、2.42元，当前股价对应市盈率为15.6倍和13.4倍，公司是国内海外煤炭业务最大的公司，充分受益于国际煤市景气的上扬，维持强烈推荐的投资评级，目标价40.0元。

公司制定十事五収展双倍增长的觃划目标及五年觃划两步走的实施步骤，将争取实现煤炭产量增长两倍至1.5亿吨，销售收入增长两倍过千亿元兖煤澳洲净利润超过本集团净利润的10%报告期内，兖煤澳洲煤炭业务销售收入为62.102亿元，毛利为30.555亿元，净利润为26.635亿元（含汇兌收益）。

不考虑澳元汇兌损益，小幅上调2011年、2012年EPS为2.08元、2.42元，当前股价对应市盈率为15.6倍和13.4倍，公司是国内海外煤炭业务最大的公司，充分受益于国际煤市景气的上扬，维持强烈推荐的投资评级，目标价40.0元。综合煤价为663.5元/吨，同比上涨25.4%。

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